主題：中海發(fā)展：目標(biāo)價格上調(diào)為18元 維持增持評級

中海發(fā)展[15.01 -1.44%]：沿海煤炭運(yùn)價大幅度上漲，維持增持評級

中海發(fā)展 (SH:600026)最新價：15.01 0.22 1.44%行情走勢 公司新聞 最新公告大單追蹤 資金流向 持倉成本國泰君安

沿海煤炭運(yùn)價連續(xù)兩周大幅度上漲，市場運(yùn)價超過公司2009年合同價格：18日數(shù)據(jù)顯示，上周秦皇島到廣州煤炭運(yùn)價上漲19%，為每噸60元，秦皇島到上海運(yùn)價上漲33.47%，為每噸61元。近兩周秦皇島到廣州煤炭運(yùn)價累計上漲33%，到上海運(yùn)價累計上漲64%。

目前市場價格已經(jīng)超過了中海發(fā)展公司2009年合同價格。

南方煤炭需求增加以及秦皇島港運(yùn)輸不暢驅(qū)動用價大幅度上漲，冬季電煤需求增加可能繼續(xù)推高運(yùn)價：兩個原因?qū)е陆诿禾窟\(yùn)價明顯上漲，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、冬季取暖導(dǎo)致需求增加，二是秦皇島地區(qū)惡劣天氣導(dǎo)致港口煤炭運(yùn)輸不暢，大量船舶壓港驅(qū)動運(yùn)價上漲。

預(yù)計南方天氣逐漸寒冷，冬季取暖用煤增加會支持沿海煤炭運(yùn)價維持在高位或繼續(xù)上漲。

市場價格大幅度上漲對公司正面影響體現(xiàn)在兩個方面：一是2010年公司合同價格有望于2009年持平或略有上漲。今年以來市場價格一直高于公司合同價格，投資者普遍擔(dān)心公司2010年合同價格與2009年相比繼續(xù)下降。運(yùn)價上漲有助于2010年合同運(yùn)價談判，預(yù)計2010年沿海煤炭合同運(yùn)價與2009年持平可能性較大，如果運(yùn)價上漲良好，也有可能合同運(yùn)價上調(diào)；二是公司1-10月份運(yùn)輸煤炭中有25-30%左右來自市場煤炭，市場價格上漲可以帶來公司綜合運(yùn)價上漲。

其它正面信息：四季度北半球取暖用油旺季，油輪運(yùn)價持續(xù)上漲：四季度是北半球取暖用油旺季，運(yùn)價持續(xù)回升。美國周油品進(jìn)口環(huán)比增長6.5%，中東-日本航線WS船運(yùn)價已經(jīng)從最低點(diǎn)30點(diǎn)上漲到52點(diǎn)，我們預(yù)計12月份運(yùn)價仍可能繼續(xù)上漲。

維持公司“增持”評級，短期運(yùn)價上漲可能帶來階段性機(jī)會：我們預(yù)計公司2009-2010年每股收益0.37元和0.56元，動態(tài)市盈率分別為41倍和27倍。公司目前市凈率水平為2.4倍，處在歷史低位。預(yù)計近期沿海煤炭運(yùn)價、油輪運(yùn)價上漲帶來公司階段性機(jī)會。維持增持評級，目標(biāo)價格上調(diào)為18元。



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