主題：南鋼股份：資產收購以完善產品結構與成本


　　收購說明：南鋼股份定向增發(fā)收購資產主要包括：
　　冶煉裝置：一座2000m3 高爐、一座2550m3 高爐，一座150 噸轉爐等一整套冶煉系統(tǒng)；
　　鐵礦資產：主要包括金安礦業(yè)，其草樓鐵礦鐵礦石地質儲量8600 萬噸，地質品位28%左右，為單一磁鐵礦，硫、磷等有害元素含量低、易于選取。礦石年采選能力已達200 萬噸，后期規(guī)劃有提升至300 萬噸；
　　軋鋼產線：主要包括一條年產能60 萬噸棒材生產線，一條60 萬噸高速線材產線以及一條40 萬噸的型鋼生產線；
　　公司地位：收購完成后，南鋼股份鋼鐵產品涵蓋中厚板、棒材、線材、帶鋼、型鋼等，產品結構繼續(xù)完善。同時包含鐵水在內的關聯(lián)交易也得以解決，公司在生產成本及產品結構兩方面都得到改善。未來公司將進一步保持國內中厚板龍頭企業(yè)的地位；
　　核心產品：中厚板仍然是公司的核心產品。由于行業(yè)供給能力擴張較快，今年產品毛利率出現(xiàn)大幅下降。但我們認為低利潤率之下，中厚板新產能建設擴張速度逐漸減緩，同時行業(yè)內之前大量存在的中厚板半軋廠又逐步退出市場，預計2010 年行業(yè)供需環(huán)境好轉，盈利大幅改善；
　　投資建議：經過本次的收購，南鋼股份無論是在產能規(guī)模及產品結構，還是生產成本方面都得到較大改善，收購對業(yè)績增厚程度預計將超過100%。綜合考慮，我們給予南鋼股份“買入”建議。



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