主題：中海發(fā)展：沿海煤炭運(yùn)價(jià)大幅上升　重申增持


　　事件:近1 個(gè)月沿海煤炭運(yùn)價(jià)上漲100%以上,上漲幅度超過市場預(yù)期,目前價(jià)格已經(jīng)大幅度超過中海發(fā)展(15.27,0.63,4.30%)公司的2009 年合同煤炭價(jià)格,也超出市場對沿海煤炭運(yùn)價(jià)的判斷。

　　國泰君安評論觀點(diǎn):

　　沿海煤炭運(yùn)價(jià)后續(xù)走勢判斷：華東地區(qū)逐漸進(jìn)入冬季取暖季節(jié),國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升帶來發(fā)電量增速回升,南方秋旱導(dǎo)致水電發(fā)電量減少,上述因素將驅(qū)動南方煤炭需求增加,進(jìn)而對沿海煤炭運(yùn)價(jià)產(chǎn)生正面影響。我們認(rèn)為近期沿海煤炭運(yùn)價(jià)大幅度上漲除了需求因素,還包含有惡劣天氣導(dǎo)致北方港口煤炭運(yùn)輸不暢,這個(gè)因素目前逐步緩解,后續(xù)運(yùn)價(jià)可能有所調(diào)整,但是需求旺盛將導(dǎo)致煤炭運(yùn)價(jià)維持在相對高位,并超過上市公司2009 年合同運(yùn)輸價(jià)格。(華東地區(qū)44 元左右,華南地區(qū)52 元左右)

　　預(yù)計(jì)2010 年沿海煤炭運(yùn)價(jià)合同價(jià)格持平或略有上漲：每年年底到第二年春節(jié)前是沿海煤炭合同運(yùn)價(jià)談判時(shí)期,也恰逢一年中運(yùn)價(jià)的次高點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)2010 年沿海煤炭合同運(yùn)價(jià)同比持平或略有上漲。

　　受益沿海煤炭運(yùn)價(jià)上漲,推薦中海發(fā)展：我們一直判斷沿海煤炭運(yùn)價(jià)在四季度將回升。近期相關(guān)報(bào)告中都提示投資者關(guān)注沿海煤炭運(yùn)價(jià)上漲,并繼續(xù)推薦中海發(fā)展。重申“增持”評級,理由一是：預(yù)期2010 年沿海煤炭合同運(yùn)價(jià)持平或略有上漲,可能超市場預(yù)期;理由二是2010 年油輪運(yùn)輸市場復(fù)蘇概率較大。暫時(shí)維持公司2009、2010 年每股收益0.37和0.56 元業(yè)績預(yù)測,但是沿海煤炭價(jià)格上漲可能帶來2010 年合同運(yùn)價(jià)超過市場預(yù)期,公司2010 年業(yè)績可能超市場預(yù)期。


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