主題：中海發(fā)展：沿海煤炭運價大幅上升　重申增持


　　事件:近1 個月沿海煤炭運價上漲100%以上,上漲幅度超過市場預(yù)期,目前價格已經(jīng)大幅度超過中海發(fā)展(15.27,0.63,4.30%)公司的2009 年合同煤炭價格,也超出市場對沿海煤炭運價的判斷。

　　國泰君安評論觀點:

　　沿海煤炭運價后續(xù)走勢判斷：華東地區(qū)逐漸進入冬季取暖季節(jié),國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)回升帶來發(fā)電量增速回升,南方秋旱導(dǎo)致水電發(fā)電量減少,上述因素將驅(qū)動南方煤炭需求增加,進而對沿海煤炭運價產(chǎn)生正面影響。我們認(rèn)為近期沿海煤炭運價大幅度上漲除了需求因素,還包含有惡劣天氣導(dǎo)致北方港口煤炭運輸不暢,這個因素目前逐步緩解,后續(xù)運價可能有所調(diào)整,但是需求旺盛將導(dǎo)致煤炭運價維持在相對高位,并超過上市公司2009 年合同運輸價格。(華東地區(qū)44 元左右,華南地區(qū)52 元左右)

　　預(yù)計2010 年沿海煤炭運價合同價格持平或略有上漲：每年年底到第二年春節(jié)前是沿海煤炭合同運價談判時期,也恰逢一年中運價的次高點。我們預(yù)計2010 年沿海煤炭合同運價同比持平或略有上漲。

　　受益沿海煤炭運價上漲,推薦中海發(fā)展：我們一直判斷沿海煤炭運價在四季度將回升。近期相關(guān)報告中都提示投資者關(guān)注沿海煤炭運價上漲,并繼續(xù)推薦中海發(fā)展。重申“增持”評級,理由一是：預(yù)期2010 年沿海煤炭合同運價持平或略有上漲,可能超市場預(yù)期;理由二是2010 年油輪運輸市場復(fù)蘇概率較大。暫時維持公司2009、2010 年每股收益0.37和0.56 元業(yè)績預(yù)測,但是沿海煤炭價格上漲可能帶來2010 年合同運價超過市場預(yù)期,公司2010 年業(yè)績可能超市場預(yù)期。


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