主題：康緣藥業(yè)：風(fēng)物長宜放眼量


　　管理費用率提高。

　　10年中期管理費用率提高主要是研發(fā)費用增加。公司研發(fā)自2010年進(jìn)入第三個黃金10年，相繼與頂級的科研院所簽定了一類新藥7個，覆蓋婦科、骨科、帕金森治療領(lǐng)域，未來將成為相應(yīng)領(lǐng)域的中藥大品種，公司表示研發(fā)費用未來將控制在8-9%，不會大幅波動影響管理費用率。

　　“風(fēng)物長宜放眼量”。

　　公司正處在一個變革的時期，從以往的產(chǎn)品驅(qū)動變革為產(chǎn)品與營銷的雙重驅(qū)動，終端掌控的加強對一個未來具有持續(xù)新產(chǎn)品“流入”的公司來說如同地基，地基打的越深則房子可以蓋的越高，基于終端掌控的銷售系統(tǒng)更能低成本搭載新產(chǎn)品，邊際產(chǎn)出傾向于提高，因此不要拘泥于公司短期的經(jīng)營上的“亂象”，況且這些負(fù)面的未必極度悲觀——“風(fēng)物長宜放眼量”。


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