主題：康緣藥業(yè)：風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量


　　管理費(fèi)用率提高。

　　10年中期管理費(fèi)用率提高主要是研發(fā)費(fèi)用增加。公司研發(fā)自2010年進(jìn)入第三個(gè)黃金10年，相繼與頂級(jí)的科研院所簽定了一類新藥7個(gè)，覆蓋婦科、骨科、帕金森治療領(lǐng)域，未來將成為相應(yīng)領(lǐng)域的中藥大品種，公司表示研發(fā)費(fèi)用未來將控制在8-9%，不會(huì)大幅波動(dòng)影響管理費(fèi)用率。

　　“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。

　　公司正處在一個(gè)變革的時(shí)期，從以往的產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)變革為產(chǎn)品與營(yíng)銷的雙重驅(qū)動(dòng)，終端掌控的加強(qiáng)對(duì)一個(gè)未來具有持續(xù)新產(chǎn)品“流入”的公司來說如同地基，地基打的越深則房子可以蓋的越高，基于終端掌控的銷售系統(tǒng)更能低成本搭載新產(chǎn)品，邊際產(chǎn)出傾向于提高，因此不要拘泥于公司短期的經(jīng)營(yíng)上的“亂象”，況且這些負(fù)面的未必極度悲觀——“風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量”。


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