主題：康緣藥業(yè)：激勵方案保增長，研發(fā)仍是核心競爭力

22.58% 30.26%
報告日昨收盤價: 16.25 目標(biāo)價: 21.7 上漲空間: 33.54%
價值評級 繼續(xù)給予“買入”評級，目標(biāo)價調(diào)整至21.70元。

投資要點:
.. 研發(fā)一直是公司的強項，不少新藥都在臨床研究階段，基于審慎原則，并未公布詳細進展情況。銀杏內(nèi)酯是目前離最終拿到生產(chǎn)批件最近的品種，公司首先研發(fā)銀杏內(nèi)酯藥物，在心腦血管方面有較好療效。前期桂枝茯苓FDA二期臨床結(jié)果不甚理想，其原因并不在于藥物本身療效不佳，關(guān)鍵還是臨床試驗方案設(shè)計有問題。通過聘用有經(jīng)驗人員，重新選擇CRO公司，F(xiàn)DA二期臨床有望在年內(nèi)重啟。公司不拘泥于中藥領(lǐng)域，化藥和生物制藥的新藥研發(fā)也在嘗試，未來有望帶來驚喜。
重點對原有產(chǎn)品進行二次開發(fā)，例如熱毒寧增加流感高熱適應(yīng)癥，金振口服液在兒童手足口病的療效要好于熱毒寧。適應(yīng)癥的增加往往能取得花費小收益大的效果，在較大程度拓展原有品種市場空間。針對目前康緣藥業(yè)的營銷模式，能起到事半功倍的效果。
公司從去年下半年起整頓分銷渠道，銷售


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