主題：中投證券：維持康緣藥業(yè)“強(qiáng)烈推薦”評級

中投證券8月16日研究報告指出，2011年 康緣藥業(yè) (600557：17.73，+0.49，↑2.84)中期業(yè)績相對穩(wěn)定。1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約73655萬，同比增長17.83%，歸屬于母公司凈利潤9672萬，同比增長約5.86%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比增長10.94%。

營收增長的主要原因是熱毒寧銷量較好和南星藥業(yè)由參股變?yōu)榭毓?；營業(yè)成本增加較多則使得凈利潤增速偏低。費(fèi)用方面，銷售和管理費(fèi)用率同比下降4.55個百分點(diǎn)，財務(wù)費(fèi)用率有所上升。

從1-6月情況看，康緣藥業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品銷售收入有一定幅度下降。其中，桂枝茯苓膠囊銷售收入約17732萬，有一定幅度下降，熱毒寧注射液同比增長29.27%至17632萬。

公司新品有望取得突破。銀杏內(nèi)酯ABK目前在補(bǔ)充材料中，年內(nèi)有獲批的希望。其它上市藥品再評價中心、中試研發(fā)平臺、動物實(shí)驗(yàn)中心等多個項(xiàng)目在順利建設(shè)中。

綜合來看，康緣藥業(yè)激勵機(jī)制開始實(shí)施，主導(dǎo)產(chǎn)品增速將觸底回升，銀杏內(nèi)酯注射劑年內(nèi)仍有望獲批，下半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)較好增長在望。中投證券預(yù)計公司2011~2013年的EPS分別為0.61元、0.80元和1.05元(按最新股本)，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。（中投證券）


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