主題：康緣藥業(yè)：變化進(jìn)行時(shí)

29.31% 29.33%
報(bào)告日昨收盤(pán)價(jià): 17.02 目標(biāo)價(jià): 23 上漲空間: 35.14%
價(jià)值評(píng)級(jí) 上調(diào)為增持評(píng)級(jí)。

2011 上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 7.4 億元，同比增長(zhǎng) 17.83%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 1.1
億元，同比增長(zhǎng) 15.66% ，凈利潤(rùn) 9240 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 10.9%，EPS 0.24 元。
上半年是各產(chǎn)品銷售較艱苦的時(shí)期：1、婦科線、骨科線各產(chǎn)品情況可從醫(yī)院、
分銷兩部分看，醫(yī)院線繼續(xù)保持平穩(wěn)，顯示老品種在存量市場(chǎng)仍位于瓶頸；
分銷線由于處于整改階段，收入平穩(wěn)或下降，尤以桂枝 30%的降幅最為嚴(yán)重。
2、熱毒寧同比增長(zhǎng) 30%，由于去年一季度甲流因素墊高了基數(shù)，熱毒寧實(shí)際
增勢(shì)應(yīng)高于表觀增速。
下半年應(yīng)有明顯好轉(zhuǎn)：1、熱毒寧增長(zhǎng)預(yù)計(jì)提速：熱毒寧已有良好市場(chǎng)基礎(chǔ)，
前期制約因素在醫(yī)院覆蓋和是自費(fèi)品種兩方面（09 年新進(jìn)醫(yī)保未全面執(zhí)行），
目前這兩問(wèn)題均已改變，下半年新醫(yī)保全面執(zhí)行，覆蓋醫(yī)院從年初 1100 家增
至近 1900 家，預(yù)計(jì)將當(dāng)期有業(yè)績(jī)表現(xiàn)。2、婦科、


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