主題：康緣藥業(yè)(600557):銀杏內(nèi)酯獲批是大概率事件

最近康緣藥業(yè)出現(xiàn)了較大的下跌，我們與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了溝通，整體情況如下：
（1）公司三季度銷(xiāo)售不錯(cuò)，從數(shù)據(jù)看已經(jīng)走出銷(xiāo)售低谷。三季度單7,8月份主要品種的收入增速20%，其中處方藥22%。熱毒寧1-8月份銷(xiāo)售約33%，7,8月份數(shù)據(jù)同比增長(zhǎng)43%。桂枝茯苓1-8月份同比增長(zhǎng)-6%，7,8月份同比增長(zhǎng)14%。
（2）公司業(yè)績(jī)有望完成股權(quán)激勵(lì)底線。公司上半年業(yè)績(jī)0.23元，去年三季度單季度業(yè)績(jī)0.126元，今年3季度單季度業(yè)績(jī)假設(shè)同比增長(zhǎng)20%（與收入同步增長(zhǎng)），則今年3季度單季度的業(yè)績(jī)?yōu)?.151元。1-3季度的業(yè)績(jī)估計(jì)為0.38元，去年為0.34元，同比增長(zhǎng)11.8%。3季度業(yè)績(jī)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，預(yù)期4季度單季度完成0.15元的業(yè)績(jī)并不難，中性估計(jì)全年業(yè)績(jī)0.53元，離0.57元的股權(quán)激勵(lì)底線業(yè)績(jī)并不遠(yuǎn)。我們估計(jì)最終完成股權(quán)激勵(lì)的業(yè)績(jī)底線可能性比較大。
（3）公司的銀杏內(nèi)酯補(bǔ)充材料已經(jīng)遞交，問(wèn)題并不多，有可能不需要再開(kāi)審評(píng)會(huì)。這個(gè)品種下來(lái)的時(shí)間點(diǎn)尚未確定，預(yù)期批準(zhǔn)已經(jīng)沒(méi)實(shí)質(zhì)性障礙。
價(jià)值人生網(wǎng)股友預(yù)期公司11-13年業(yè)績(jī)分別為0.57元/0.71元/0.92元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為23.8/19.1/14.7倍，公司估值已經(jīng)很便宜，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。


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