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頭銜:金融島總管理員 |
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銷(xiāo)量平穩(wěn)雖增長(zhǎng),但低于市場(chǎng)預(yù)期。上半年公司及下屬子公司、合營(yíng)公司的合計(jì)汽車(chē)銷(xiāo)量為43.8萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng)10.8%,低于市場(chǎng)預(yù)期。公司主要產(chǎn)品為轎車(chē)和微客,受成品油價(jià)格上調(diào)影響較大,預(yù)計(jì)下半年的銷(xiāo)量增速將有所下滑,全年增速將在9%左右。
本部業(yè)務(wù)毛利率有所提高。在上半年原材料上漲的背景下,公司產(chǎn)品毛利率為16.8%,較上年同期提高1.8個(gè)百分點(diǎn),也高于2007年全年的15.3%,毛利率提高原因在于公司主動(dòng)調(diào)整了產(chǎn)品的銷(xiāo)售結(jié)構(gòu);下半年鋼材價(jià)格將有所下降,公司產(chǎn)品毛利率仍有一定上升空間。
自主品牌發(fā)展艱難,虧損狀況依舊。上半年公司實(shí)現(xiàn)扣除投資收益的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1.7億元,而去年同期為-0.8億元,虧損有所增加,主要原因在于母公司技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)用增加0.7億元使管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)45.8%;同時(shí)南京長(zhǎng)安因停產(chǎn)鐳蒙客車(chē)而計(jì)提了CM7模具報(bào)廢導(dǎo)致的資產(chǎn)減值損失1.2億元。
投資收益平穩(wěn)增長(zhǎng),未來(lái)銷(xiāo)量增速將放緩。上半年公司的投資收益為6.15億元,同比增長(zhǎng)19.5%;其中長(zhǎng)福馬汽車(chē)貢獻(xiàn)投資收益5.54億元,考慮其產(chǎn)品結(jié)構(gòu),下半年增速將繼續(xù)放緩;南京長(zhǎng)福馬發(fā)動(dòng)機(jī)公司今年有望結(jié)束虧損狀態(tài);長(zhǎng)安鈴木和江鈴控股的經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)定,業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
維持“中性”投資評(píng)級(jí)。預(yù)估08、09、10年EPS分別為0.38、0.47、0.53元,當(dāng)前股價(jià)4.24元,對(duì)應(yīng)08、09、10年的PE估值水平分別為11、9、8倍。
雖然公司的股價(jià)下調(diào)幅度高于大盤(pán),但考慮下半年汽車(chē)行業(yè)銷(xiāo)售形勢(shì)不容樂(lè)觀以及公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力有限,維持對(duì)公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。
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