主題：康緣藥業(yè)盈利增長(zhǎng)逾三成

　今日，康恩貝（600572）、康緣藥業(yè)（600557）和桐君閣（000591）三家醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布的三季報(bào)顯示，依靠穩(wěn)定的市場(chǎng)需求、稅率的降低和非經(jīng)常性收益，三家公司均實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　透過(guò)三季報(bào)還可以發(fā)現(xiàn)，為了應(yīng)對(duì)新醫(yī)改形勢(shì)下的市場(chǎng)需要，一些醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)提前行動(dòng)起來(lái)，在經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)業(yè)布局、營(yíng)銷(xiāo)手段和機(jī)制上作出了相應(yīng)調(diào)整。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出了2004年以來(lái)的低迷，并且隨著醫(yī)改等行業(yè)不確定因素的逐步明朗，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)將好于其他消費(fèi)品行業(yè)。

　　證券投資拖累康恩貝

　　三季報(bào)顯示，康恩貝第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2887.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.33%；前三季累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9009.66萬(wàn)元，每股收益0.28元。但扣除非經(jīng)常性損益后，公司每股收益僅為0.06元，同比下降60%（已考慮股本變化因素）。

　　值得注意的是，前三季康恩貝的公允價(jià)值變動(dòng)收益為-29.81萬(wàn)元，同比下降148.49%，主要是其持有證券投資價(jià)格下跌所致。

　　前三季，康恩貝的投資收益同比下降124.42%，為-561.74萬(wàn)元。主要原因是：前三季度康恩貝發(fā)生二級(jí)市場(chǎng)證券投資損失1234萬(wàn)元，證券投資收益同比減少2556萬(wàn)元，權(quán)益法確認(rèn)的參股公司江西天施康中藥股份有限公司的投資收益同比減少699萬(wàn)元。

　　從三季報(bào)中可知，康恩貝持有股票包括中信證券、中國(guó)中鐵、光明乳業(yè)、新安股份、裕華基金、阿膠EJCI、景業(yè)基金、凱旋法人股和舒卡股份等，均被計(jì)入“交易性金融資產(chǎn)”科目。其初始投資金額為615.09萬(wàn)元，期末賬面值為654.78萬(wàn)元。

　　康恩貝同時(shí)表示，鑒于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)發(fā)生重大變化，公司將終止實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　康緣藥業(yè)三季報(bào)顯示，公司前三季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9658.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.51%，每股收益0.36元；第三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4127.22萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50.66%。公司稱，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因包括：報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)藥工業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)，各項(xiàng)期間費(fèi)用有效控制，另外報(bào)告期公司執(zhí)行了25%的企業(yè)所得稅稅率，一定程度上增加了本期凈利潤(rùn)。

　　桐君閣三季報(bào)顯示，第三季度公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1813.81萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)2348%；每股收益0.092元，同比增長(zhǎng)1433%。這均是由于本期獲取公司位于重慶市石油路58號(hào)土地及房屋拆遷收益3500萬(wàn)元所致。這一拆遷既可使公司盤(pán)活資產(chǎn)、提高使用效率，也可以在目前銀根相對(duì)緊縮的背景下為公司貢獻(xiàn)可觀的現(xiàn)金流。

　　提前著手應(yīng)對(duì)新醫(yī)改

　　面對(duì)即將到來(lái)的醫(yī)改，康緣藥業(yè)擬將持有的控股子公司連云港康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司78.82%的股權(quán)（即2000萬(wàn)元出資額）以3610.31萬(wàn)元價(jià)格全部轉(zhuǎn)讓江蘇經(jīng)略實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。

　　公司稱，康緣商業(yè)資產(chǎn)相對(duì)公司的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)盈利能力較弱，每年對(duì)公司整體盈利能力造成了攤薄，影響了公司整體的成長(zhǎng)性?？稻壣虡I(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司更加專注于醫(yī)藥工業(yè)的經(jīng)營(yíng)，公司的盈利能力也將會(huì)獲得明顯的增強(qiáng)。另外，出售醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，也是在國(guó)家即將實(shí)施新的醫(yī)療體制改革背景下，為規(guī)避未來(lái)地方區(qū)域性小規(guī)模醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)可能面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一種選擇。

　　康恩貝也表示，今年1-9月，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為1314.6萬(wàn)元，同比減少80.7%，其中第三季度（7-9月）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-1,458.91萬(wàn)元。三季度虧損的原因就是為了進(jìn)一步適應(yīng)新醫(yī)改形勢(shì)下的市場(chǎng)變化需要，公司調(diào)整前列康普樂(lè)安片產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)模式，同時(shí)為理順渠道供應(yīng)價(jià)格，穩(wěn)定提高終端價(jià)格，三季度同比減少商業(yè)渠道發(fā)貨430余萬(wàn)瓶，減少營(yíng)業(yè)收入3400余萬(wàn)元，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少800余萬(wàn)元。經(jīng)調(diào)整后，前列康的終端零售價(jià)格逐步回升，終端純銷(xiāo)穩(wěn)定上升，9月份商業(yè)銷(xiāo)售開(kāi)始恢復(fù)正常。

　　渤海證券馬霏霏認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出了2004年以來(lái)的低迷，并且隨著醫(yī)改等行業(yè)不確定因素的逐步明朗，未來(lái)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)將好于其他消費(fèi)品行業(yè)。



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