主題：康緣藥業(yè)盈利增長逾三成

　今日，康恩貝（600572）、康緣藥業(yè)（600557）和桐君閣（000591）三家醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布的三季報顯示，依靠穩(wěn)定的市場需求、稅率的降低和非經(jīng)常性收益，三家公司均實現(xiàn)了業(yè)績增長。

　　透過三季報還可以發(fā)現(xiàn)，為了應(yīng)對新醫(yī)改形勢下的市場需要，一些醫(yī)藥類上市公司已經(jīng)提前行動起來，在經(jīng)營模式、產(chǎn)業(yè)布局、營銷手段和機制上作出了相應(yīng)調(diào)整。

　　市場人士認為，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出了2004年以來的低迷，并且隨著醫(yī)改等行業(yè)不確定因素的逐步明朗，未來醫(yī)藥行業(yè)的增長將好于其他消費品行業(yè)。

　　證券投資拖累康恩貝

　　三季報顯示，康恩貝第三季度實現(xiàn)凈利潤2887.10萬元，同比增長35.33%；前三季累計實現(xiàn)凈利潤9009.66萬元，每股收益0.28元。但扣除非經(jīng)常性損益后，公司每股收益僅為0.06元，同比下降60%（已考慮股本變化因素）。

　　值得注意的是，前三季康恩貝的公允價值變動收益為-29.81萬元，同比下降148.49%，主要是其持有證券投資價格下跌所致。

　　前三季，康恩貝的投資收益同比下降124.42%，為-561.74萬元。主要原因是：前三季度康恩貝發(fā)生二級市場證券投資損失1234萬元，證券投資收益同比減少2556萬元，權(quán)益法確認的參股公司江西天施康中藥股份有限公司的投資收益同比減少699萬元。

　　從三季報中可知，康恩貝持有股票包括中信證券、中國中鐵、光明乳業(yè)、新安股份、裕華基金、阿膠EJCI、景業(yè)基金、凱旋法人股和舒卡股份等，均被計入“交易性金融資產(chǎn)”科目。其初始投資金額為615.09萬元，期末賬面值為654.78萬元。

　　康恩貝同時表示，鑒于國內(nèi)證券市場發(fā)生重大變化，公司將終止實施股權(quán)激勵計劃。

　　康緣藥業(yè)三季報顯示，公司前三季實現(xiàn)凈利潤9658.08萬元，同比增長44.51%，每股收益0.36元；第三季度實現(xiàn)凈利潤4127.22萬元，同比增長50.66%。公司稱，業(yè)績增長的原因包括：報告期內(nèi)公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入同比增長，各項期間費用有效控制，另外報告期公司執(zhí)行了25%的企業(yè)所得稅稅率，一定程度上增加了本期凈利潤。

　　桐君閣三季報顯示，第三季度公司實現(xiàn)凈利潤1813.81萬元，同比增長2348%；每股收益0.092元，同比增長1433%。這均是由于本期獲取公司位于重慶市石油路58號土地及房屋拆遷收益3500萬元所致。這一拆遷既可使公司盤活資產(chǎn)、提高使用效率，也可以在目前銀根相對緊縮的背景下為公司貢獻可觀的現(xiàn)金流。

　　提前著手應(yīng)對新醫(yī)改

　　面對即將到來的醫(yī)改，康緣藥業(yè)擬將持有的控股子公司連云港康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司78.82%的股權(quán)（即2000萬元出資額）以3610.31萬元價格全部轉(zhuǎn)讓江蘇經(jīng)略實業(yè)發(fā)展有限公司。

　　公司稱，康緣商業(yè)資產(chǎn)相對公司的醫(yī)藥工業(yè)資產(chǎn)來說盈利能力較弱，每年對公司整體盈利能力造成了攤薄，影響了公司整體的成長性。康緣商業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司更加專注于醫(yī)藥工業(yè)的經(jīng)營，公司的盈利能力也將會獲得明顯的增強。另外，出售醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)，也是在國家即將實施新的醫(yī)療體制改革背景下，為規(guī)避未來地方區(qū)域性小規(guī)模醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)可能面臨的經(jīng)營風(fēng)險的一種選擇。

　　康恩貝也表示，今年1-9月，公司的營業(yè)利潤為1314.6萬元，同比減少80.7%，其中第三季度（7-9月）的營業(yè)利潤為-1,458.91萬元。三季度虧損的原因就是為了進一步適應(yīng)新醫(yī)改形勢下的市場變化需要，公司調(diào)整前列康普樂安片產(chǎn)品營銷模式，同時為理順渠道供應(yīng)價格，穩(wěn)定提高終端價格，三季度同比減少商業(yè)渠道發(fā)貨430余萬瓶，減少營業(yè)收入3400余萬元，導(dǎo)致營業(yè)利潤減少800余萬元。經(jīng)調(diào)整后，前列康的終端零售價格逐步回升，終端純銷穩(wěn)定上升，9月份商業(yè)銷售開始恢復(fù)正常。

　　渤海證券馬霏霏認為，醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)走出了2004年以來的低迷，并且隨著醫(yī)改等行業(yè)不確定因素的逐步明朗，未來醫(yī)藥行業(yè)的增長將好于其他消費品行業(yè)。



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