主題：康緣藥業(yè)：對(duì)沖中藥注射劑市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　醫(yī)改帶動(dòng)下，增長(zhǎng)最快的是醫(yī)院市場(chǎng)，但考慮到中成藥在OTC市場(chǎng)一直占有重要的一席之地，因此OTC市場(chǎng)的開(kāi)拓也是公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。公司的銷(xiāo)售環(huán)節(jié)已經(jīng)形成了市場(chǎng)化，優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，希望將醫(yī)院終端開(kāi)拓和維護(hù)的良好經(jīng)驗(yàn)應(yīng)用到藥店，銷(xiāo)售隊(duì)伍也將進(jìn)一步進(jìn)行擴(kuò)充。

　　近期接二連三的中藥注射劑風(fēng)波，將其安全性問(wèn)題推到了風(fēng)口浪尖上，我們認(rèn)為中藥注射劑的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn)有待提高，不規(guī)范用藥習(xí)慣應(yīng)得到監(jiān)管，行業(yè)政策也必然從緊，短期市場(chǎng)受影響不可避免。

　　康緣藥業(yè)(19.19,0.25,1.32%)是一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富，研發(fā)和銷(xiāo)售能力均較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)中藥企業(yè)。公司幾個(gè)大品種進(jìn)入基本藥物目錄后，將帶來(lái)良好的市場(chǎng)保障。然而考慮到注射液風(fēng)波尚未平息，注射液市場(chǎng)的回暖需要一定時(shí)間，并且相關(guān)審批也將放緩，我們認(rèn)為熱毒寧的增長(zhǎng)和后續(xù)新品種的投放可能受到影響。預(yù)測(cè)公司2008－2010年的業(yè)績(jī)分別為0.55元、0.71元和0.92元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的09年市盈率在27倍左右，基本進(jìn)入合理的區(qū)間，考慮到公司長(zhǎng)期的發(fā)展空間，給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。



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