主題：晨鳴紙業(yè)遭遇清盤申請

作為中國唯一一家A股、B股和H股三種股票同時上市的公司，晨鳴紙業(yè)最近“有點煩”。由于涉及一筆不到2億元的債務(wù)，這家總市值約200億，總資產(chǎn)規(guī)模超過800億的造紙龍頭企業(yè)，正在香港被債權(quán)人提起清盤申請。

清盤是什么鬼？晨鳴紙業(yè)的注冊地和主要業(yè)務(wù)均在內(nèi)地，為何要在香港提起清盤申請？一旦清盤申請獲得通過投資者將面臨怎樣的處境？清盤申請會成功嗎？

　　帶著這些疑問，我們不妨“擼一擼”關(guān)于清盤的那些事。手持過百億現(xiàn)金的晨鳴紙業(yè)因為一個多億的債務(wù)最終遭遇清盤的概率不大。不過在港股和美股上，因為種種原因遭遇清盤的上市公司不在少數(shù)，一旦撞上被清盤的公司，損失往往堪比踩中老千股。

　　南下或出海淘金，有些“套路”不可不知。

　　晨鳴紙業(yè)遭清盤呈請，債權(quán)人要求償還1.7億債務(wù)

　　晨鳴紙業(yè)成立于1958年，以造紙、林業(yè)、金融為主營業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品是銅版紙、雙膠紙等文化用紙；目前是全國唯一同時擁有A、B、H三種股票的上市公司，其實際控制人為山東壽光國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局。

　　簡單的說，晨鳴紙業(yè)是地方國資控股的內(nèi)資公司。那為何債權(quán)人會在香港提出清盤申請？

　　這源于香港特殊的法律法例。據(jù)香港證監(jiān)會《公司（清盤及雜項條文）條例》178條規(guī)定，在送達要求償債書后的3個星期內(nèi)，公司仍忽略償付該款項，或仍忽略為該款項提供令該債權(quán)人合理地滿意的保證或令該債權(quán)人合理地滿意的了結(jié)，將被視為公司無能力償付其債。在此情況下，該公司可由法院清盤。此外，該條例規(guī)定，由法院作出的清盤，其清盤開始時間為清盤呈請?zhí)岢鰰r起計算。

　　清盤對一個上市公司而言，無疑是重大打擊。晨鳴紙業(yè)因遭到債權(quán)人清盤呈請的消息公布，股價一度出現(xiàn)大跌。

　　晨鳴紙業(yè)此前公告顯示，債權(quán)人向法院提出的晨鳴紙業(yè)清盤呈請，將于2017年8月23日上午在香港高等法院進行聆訊，最終將由法院判決清盤呈請會否被批準(zhǔn)。公告發(fā)布后，晨鳴紙業(yè)H股和A股股價雙雙下挫，其中H股股價最大跌幅超過5%。以


2016年10月18日，債權(quán)人向晨鳴紙業(yè)發(fā)出法定要求償債書，要求其支付合同賠償金額1.67億及相關(guān)律師費和仲裁費，總金額約為1.74億。由于法定要求償債書已發(fā)出超過21天后，其仍未支付該債務(wù)，故債務(wù)人通過香港高等法院對晨鳴紙業(yè)作出清盤呈請。在此期間，晨鳴紙業(yè)于2016年11月7日申請禁制令以禁止其債權(quán)人提出任何潛在清盤呈請。近日，晨鳴紙業(yè)的這則公告顯示，其禁制令被駁回，法院將進行清盤聆訊。

　　晨鳴紙業(yè)公告顯示，清盤開始后就公司財產(chǎn)作出的任何產(chǎn)權(quán)處置，以及任何股份轉(zhuǎn)讓或公司成員地位的任何變更，除非法院另有命令，否則均屬無效。這也意味著，一旦晨鳴紙業(yè)清盤開始，其當(dāng)下的股份買賣將屬于無效。

　　手持現(xiàn)金充沛，清盤可能性較低

　　最近兩年晨鳴紙業(yè)的股價表現(xiàn)和經(jīng)營情況都是相當(dāng)不錯的。

　　在A股整體低迷的背景下，晨鳴紙業(yè)的股價走勢堪稱亮眼。2016年6月20日——2017年6月20日的一年時間里，晨鳴A股股價漲幅達70.81%，晨鳴B股股價漲幅達85.45%，晨鳴H股股價漲幅為79.37%。

　　此前，造紙行業(yè)曾因產(chǎn)能過剩導(dǎo)致行業(yè)整體低迷。但從2016年下半年開始，紙價出現(xiàn)了持續(xù)上漲。據(jù)財報，2017年一季度，晨鳴紙業(yè)總營收為62.74億，同比上漲26.7%，凈利潤為7.02億，同比大漲74.7%。事實上，2016年晨鳴紙業(yè)凈利潤創(chuàng)下了十多年來的歷史新高。下圖為面包財經(jīng)根據(jù)財報繪制的晨鳴紙業(yè)歷年總營收與凈利潤：



　　東吳證券研報稱，今年二季度，文化紙、銅版紙等價格不斷上漲；今年6月底之前，所有造紙企業(yè)需完成排污許可證的申請發(fā)放，這將加快淘汰落后產(chǎn)能；造紙行業(yè)景氣度將持續(xù)向好。

　　截至今年3月底，晨鳴紙業(yè)的貨幣資金為112.38億，總資產(chǎn)達873.26億，負債率為73.43%，清盤申請涉及的債務(wù)不到2億。從財務(wù)狀況來看，晨鳴紙業(yè)當(dāng)下的資產(chǎn)及業(yè)績足以支付該債務(wù)，有可能使得清盤呈請被撤銷、駁回或者被永久擱置。這意味著，晨鳴紙業(yè)被清盤的概率極低。

　　即便香港法律對于保護債權(quán)人有種種規(guī)定，但實際上真正清盤或者查封上市公司并不容易。在輝山乳業(yè)被爆出財務(wù)造假，面臨資不抵債的情況下，歌裴資產(chǎn)（輝山乳業(yè)債權(quán)人）曾向香港法院申請查封輝山乳業(yè)、實控人楊凱等資產(chǎn)就遭到拒絕。

　　勒令清盤：海外投資的這個風(fēng)險必須留心

　　但與此同時，港股中因種種原因被提出清盤呈請，并最終被清盤的案例也不少。

　　2016年10月24日，在香港上市的德金資源發(fā)布公告稱，香港高等法院頒布命令，其被頒令清盤。德金資源曾在2014年8月19日發(fā)布公告稱，繆恩來控制的公司，向其申索3.39億港元款項，并向其提出清盤呈請。

　　大股東損害少數(shù)股東權(quán)益也會遭到清盤呈請。今年5月26日，在港股上市的中國動物保健品公告稱，其收到Lilly Nederland Holding BV針對其提出的清盤呈請，呈請人指王彥剛（中國動物保健品首席執(zhí)行官及執(zhí)行董事）等以不公平地損害公司及其少數(shù)股東（包括呈請人）利益的方式處理公司及其附屬公司的事務(wù)，呈請人要求將該公司清盤。

　　早在2015年3月，中國動物保健品就因其不能按時披露年報而長期停牌，該年12月其公告更是稱，發(fā)生了一卡車財務(wù)資料被盜的奇葩事件。而這家停牌前市值還有近100億港元的公司，這次極有可能被清盤。

　　此外，在港上市的公司，一旦發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假也將面臨長期停牌，甚至被清盤的命運。當(dāng)下，中國光纖等就因財務(wù)造假正在進行清盤。

　　在歐美等證券市場，上市公司一旦被發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假，將面臨著嚴(yán)重的懲罰。2001年，美國安然公司的財務(wù)造假被曝光，美國證券交易委員會立即介入調(diào)查。事實確認后，安然付出了沉重的代價，安然公司被罰款5億美元，其首席執(zhí)行官被判刑24年并被罰款，安然公司的投資者通過集體訴訟獲得了高達70億美元的和解賠償。

　　晨鳴紙業(yè)最終被清盤的概率很低，但其股價的波動，顯示了資本市場對這一事件的重視。

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