主題：晨鳴紙業(yè)壯士斷腕 擬剝離租賃業(yè)務 回歸造紙主業(yè)

1月16日，晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）公告與長城國瑞證券簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將引入長城國瑞證券為戰(zhàn)略合作方。合作內(nèi)容包括：1）對晨鳴租賃公司資產(chǎn)逐步剝離、整合，達到完全市場化運作；2）資產(chǎn)證券化；3）綜合投融資業(yè)務。

公告稱，上述戰(zhàn)略合作協(xié)議的簽訂對公司的業(yè)務運營將產(chǎn)生積極影響，通過剝離非核心業(yè)務，聚焦主業(yè)、做強實業(yè)，全面布局林漿紙產(chǎn)業(yè)鏈，夯實行業(yè)龍頭地位，前景廣闊，未來可期。

01丨晨鳴紙業(yè)布局租賃業(yè)曾收獲頗豐

晨鳴紙業(yè)在融資租賃領域的布局始于2014年初。

2014年，為了拓展租賃業(yè)務范圍，加大金融板塊投入，培育新的利潤增長點，晨鳴紙業(yè)在濟南成立了全資子公司——山東晨鳴租賃，注冊資本達77億元。

2017年，租賃版圖擴展至上海，上海晨鳴租賃有限公司成立，注冊資本10億元。

2018年，租賃版圖進一步擴張。晨鳴紙業(yè)在武漢和北京兩地成立融資租賃全資子公司。

租賃業(yè)務為晨鳴紙業(yè)帶來頗豐的收入與利潤。2017年晨鳴紙業(yè)通過開展融資租賃業(yè)務實現(xiàn)收入23.77億元，毛利率高達88.12%，遠高于其他業(yè)務。2017年晨鳴紙業(yè)凈利為37.59億元，山東晨鳴租賃凈利為8.76億元，租賃業(yè)務凈利占比為23.3%。

02丨順勢而為，剝離、整合租賃資產(chǎn)

為晨鳴紙業(yè)立下汗馬功勞的租賃業(yè)務為何被放棄？

第一，宏觀環(huán)境的變化。2018年，融資租賃監(jiān)管職責被劃撥給銀監(jiān)會，租賃行業(yè)迎來前所未有的歷史變革。

租賃業(yè)務為晨鳴紙業(yè)帶來頗多監(jiān)管與政策風險。日前，晨鳴紙業(yè)公告稱因融資租賃子公司違規(guī)等問題，收到中國證券監(jiān)督管理委員會山東監(jiān)管局下發(fā)的《行政監(jiān)管措施決定書》。

此次剝離融資租賃業(yè)務有利于規(guī)避金融監(jiān)管，防范金融風險。

第二，公司租賃業(yè)務在前幾年的快速擴張中積累了信用風險，資金壓力倍增，資產(chǎn)負債率居高不下（70%以上）。2018年三季度，受融資成本上升影響，利息費用同比增加50.61%

此次剝離整合融資租賃業(yè)務，發(fā)展資產(chǎn)證券化，也有利于降低公司經(jīng)營風險，縮減成本，緩解現(xiàn)金流壓力；優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構，降低資產(chǎn)負債率。

第三，集中資源發(fā)展主業(yè)，提升業(yè)績。2018年三季度，公司實現(xiàn)營收234.93億元，同比增長7.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤24.81億元，同比下降8.50%。公司業(yè)績增長放緩。

處置整合上市公司非核心業(yè)務，獲得更多的現(xiàn)金流，集中優(yōu)勢發(fā)展主業(yè)，對于公司應對政府監(jiān)管和長期發(fā)展都是有利的。

值得關注的是，晨鳴紙業(yè)對采礦也有涉足：

2019年1月6日，晨鳴紙業(yè)公告稱，控股子公司海城海鳴礦業(yè)有限責任公司獲得遼寧省自然資源廳頒發(fā)的《中華人民共和國采礦許可證》。

晨鳴紙業(yè)表示，獲得采礦證將有利于公司獲得穩(wěn)定的礦石原材料供應，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，增強公司產(chǎn)品市場綜合競爭力，提升公司整體盈利能力和抗風險能力。

采礦或許是晨鳴紙業(yè)嘗試培育的新盈利點。

其實，晨鳴紙業(yè)出售旗下租賃資產(chǎn)并非個例。2018年，上市公司開始紛紛拋售旗下租賃股權。11月，大名城（600094.SH）出售旗下中程租賃（傳送門：大名城擬25億原價“退”回中植系聚焦地產(chǎn)主業(yè)）；9月，康盛股份（002418.SZ）公告出售富嘉租賃35%股權；達華智能（002512.SZ）擬出售旗下潤星融資租賃40%股權。

除了租賃資產(chǎn)，也有不少上市公司紛紛出售其他金融資產(chǎn)，去金化儼然成潮流。

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