主題：渤海證券：給予康緣藥業(yè)“買入”評(píng)級(jí)

4月16日渤海證券發(fā)布報(bào)告，給予康緣藥業(yè)“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告指出，分產(chǎn)品看，09一季度公司七大臨床品種銷售收入持續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩，普遍低于市場(chǎng)預(yù)期。桂枝茯苓膠囊同比增長(zhǎng)2.38%、天舒膠囊同比增長(zhǎng)12.7%、抗骨增生膠囊同比增長(zhǎng)-4.94%、金振口服液同比增長(zhǎng)-12.36%，總體處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)；二線產(chǎn)品腰痹通膠囊同比增長(zhǎng)12.81%、散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊同比增長(zhǎng)16.49%、熱毒寧注射液同比增長(zhǎng)35.31%，該產(chǎn)品受刺五加注射液事件影響，09年1季度的銷售增長(zhǎng)速度明顯下降，但隨著中藥注射劑市場(chǎng)的逐步規(guī)范，分析師預(yù)計(jì)中藥注射劑的市場(chǎng)將有明顯好轉(zhuǎn)，熱毒寧的增速將恢復(fù)。

　　由于公司強(qiáng)化產(chǎn)品市場(chǎng)拓展和品牌形象宣傳，廣告費(fèi)用支出同比增幅較大，使得期間費(fèi)用率上升了12.67個(gè)百分點(diǎn)，擠壓了公司的部分盈利空間，費(fèi)用的主要投向是桂枝茯苓膠囊的新適應(yīng)癥的推廣。與此同時(shí)，由于公司繼續(xù)通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)工藝、提高成品、中間體一檢合格率等措施，大力開展節(jié)能降耗、降低成本的生產(chǎn)管理工作，使得公司的生產(chǎn)成本近一步降低，致使母公司的毛利率提升1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)由于公司在08年下半年剝離了醫(yī)藥商業(yè)和加大高毛利產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，致使綜合毛利率提升。


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