主題：晨鳴紙業(yè)：2019年盈利水平逐季改善 瘦身改善財務(wù)狀況

晨鳴紙業(yè)（000488）3月27日晚間披露的年報顯示，公司2019年完成機(jī)制紙產(chǎn)量501萬噸，同比增長9.63%、銷量525萬噸，同比增長21.53%。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入303.95億元，較上年增長5.26%；歸屬上市公司股東的凈利潤達(dá)16.57億元，同比下滑34%。同時，公司瘦身戰(zhàn)略得到落實，財務(wù)狀況得到明顯改善，負(fù)債率和負(fù)債結(jié)構(gòu)都有所改善，公司財務(wù)風(fēng)險大大降低。

利潤逐季改善

從2018年四季度至2019年一季度，造紙行業(yè)整體景氣度不高，紙價大幅下跌，公司2019年一季度僅實現(xiàn)凈利潤3822萬元。進(jìn)入二季度以后，市場明顯好轉(zhuǎn)，主要紙種均落實提價，紙張?zhí)醿r產(chǎn)生效益明顯；公司投資建設(shè)的壽光美倫51萬噸高檔文化紙項目、壽光本部文化紙改造項目、壽光美倫100萬噸化學(xué)漿項目、黃岡晨鳴化學(xué)漿項目等，在二季度陸續(xù)投產(chǎn)并正常運轉(zhuǎn)，逐步開始發(fā)揮效益，公司二季度盈利情況大幅好轉(zhuǎn)，二季度凈利潤比一季度環(huán)比增長1157.95%。隨著三、四季度傳統(tǒng)印刷行業(yè)旺季的到來，市場對紙張的需求進(jìn)一步旺盛，公司落實提價，三季度、四季度凈利潤呈逐季度增長態(tài)勢。

公司表示，今年漿紙一體化戰(zhàn)略布局已基本完成，紙漿已基本實現(xiàn)自給自足，產(chǎn)品毛利率水平明顯提升，這將進(jìn)一步增強(qiáng)了企業(yè)的盈利水平和抗風(fēng)險能力。

瘦身改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)顯效

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到改善是公司2019年年報一大亮點，公司營收上升，但負(fù)債規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率雙雙下降，公司短期償債能力增強(qiáng)，負(fù)債結(jié)構(gòu)更加合理，財務(wù)狀況持續(xù)改善。

年報顯示，2019年末，公司負(fù)債總額716.1億元，較上年末減少約78.3億元，降低10%；資產(chǎn)負(fù)債率由75.43%降低到73.11%，較上年末降低近2.5個百分點。晨鳴紙業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，剔除為融資而存入銀行的融資保證金161.76億元影響，公司年底資產(chǎn)負(fù)債率實際為67.79%。

這得益于公司采取的一系列瘦身措施。2019年，公司出售海鳴礦業(yè)60%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款近20億元；同時通過剝離、盤活低效資產(chǎn)及與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的資產(chǎn)，使得公司整體資產(chǎn)質(zhì)量得到優(yōu)化提升，進(jìn)一步回歸制漿造紙主業(yè)。

此外，曾被質(zhì)疑風(fēng)險較高的金融租賃業(yè)務(wù)風(fēng)險也得到有效控制。公司年報顯示，2019年底，晨鳴紙業(yè)融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模降低至136億元，壓縮了59億，較2018年初峰值降低了近200億。公司還表示，2020年將繼續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步降低在資產(chǎn)規(guī)模中的比重。同時嚴(yán)控風(fēng)險，提升資產(chǎn)質(zhì)量。

與此同時，晨鳴紙業(yè)的短期償債能力也在增強(qiáng)。公開對比2018年和2019年年報可以看到，2018年末公司流動比率為78%，速動比率為67% ；2019年末，公司流動比率為85.3%，速動比率76.24%%，分別較上年末提升7.2個百分點和9個百分點，短期償債能力明顯增強(qiáng)。

公司負(fù)債結(jié)構(gòu)也在持續(xù)改善。年報顯示，2019年末，公司流動負(fù)債526億元，較上年末減少87億元；流動負(fù)債中的短期借款數(shù)額368.8億元，較上年末減少33.4億元。公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，利用美元債、中期票據(jù)、設(shè)備融資等工具，將一些短期負(fù)債調(diào)整為中長期的負(fù)債，有效減輕了流動性的壓力。

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