主題：康緣藥業(yè)：1月份銷售符合預期

1月份銷售數(shù)據(jù)符合預期，重點品種純銷增長70%：公司1月份七大重點品種開票銷售5210萬元，純銷6069萬元，分別同比增長33%和71%，1月份公司單月純銷創(chuàng)歷史新高，首次突破6000萬。從純銷的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)看，我們認為公司08年1月銷售增長依然保持良好勢頭，基本符合我們的預期。公司1月份開票數(shù)據(jù)略低，主要是因為桂枝膠囊銷售開票稍低，但是我們認為從純銷數(shù)據(jù)和桂枝12月開票數(shù)據(jù)分析，公司銷售情況完全正常。 　　
　　◆熱毒寧和散結(jié)1月純銷分別同比增長195%、98%：公司07年明星品種熱毒寧在08年1月純銷超過700萬（創(chuàng)單月新高），同比增長195%。我們認為熱毒寧在08年1月的銷售數(shù)據(jù)基本符合我們的預期，08年銷售過億預期明確。腰痹膠囊1月純銷710萬（創(chuàng)單月新高），同比增長98%；散結(jié)膠囊1月純銷655萬，同比增長93%；桂枝膠囊1月純銷2540萬，同比增長64%；天舒膠囊611萬，同比增長50%；從公司7大重點品種的銷售數(shù)據(jù)分析，公司各單品銷售保持了快速增長勢頭，基本達到了我們的銷售預測。 　　

　　◆投資建議：維持“買入”評級、合理估值40元：我們看到公司07年“分線銷售”改革為處方藥學術(shù)推廣可持續(xù)發(fā)展打下了堅實基礎(chǔ)，同時公司08年嘗試商業(yè)渠道拓展，將進一步提高公司的深度營銷能力。我們認為從目前看，康緣藥業(yè)（愛股,行情,資訊）是營銷模式的先行者，未來成長的路徑已經(jīng)非常明確。根據(jù)模型測算，公司08－09年EPS分別為0.89、1.20元，08年公司業(yè)績同比增長超過50%預期明確，（如果考慮所得稅優(yōu)惠08-09年EPS為0.99、1.30元）。我們維持“買入”評級，公司合理估值40元。我們堅信在營銷改革成功和重磅品種陸續(xù)形成的推動下，康緣藥業(yè)很有可能成為下一個恒瑞醫(yī)藥


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。