主題：康緣藥業(yè):三季報(bào)點(diǎn)評

2009年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入69395 萬元,較去年同期降低19.09%,主要原因在于08年10月,公司處置了連云港康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司股權(quán),致使本期合并報(bào)表范圍發(fā)生變化,剔除這種影響后,公司收入仍實(shí)現(xiàn)一定增長;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤13395 萬元,較去年同期增長 3.08%;實(shí)現(xiàn)凈利潤 12068 萬元,較去年同期增長 12.64%,實(shí)現(xiàn)每股收益0.38元。
從單季度數(shù)據(jù)來看,第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入25843萬元,較去年同期下降9.17%,這也是由于公司去年10月處置了連云港康緣醫(yī)藥商業(yè)有限公司股權(quán)所致,從環(huán)比數(shù)據(jù)來看,收入較二季度增長了14.20%;三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5886萬元,同比、環(huán)比分別增長14.42%和52.92,實(shí)現(xiàn)凈利潤公司實(shí)現(xiàn)凈利潤5045萬元,同比、環(huán)比分別增長21.19%和29.43。
公司盈利能力一直保持在較高水平,2009年第三季度公司整體毛利率為76.5%,較前兩季度略有提高,全年有望保持在較高水平;在剝離了盈利能力較低的醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)后,公司的整體毛利率有大幅提升。
具體業(yè)務(wù)方面,拳頭品種桂枝茯苓膠囊一直保持良好的發(fā)展趨勢;二線龍頭熱毒寧注射劑逐步擺脫了“刺五加”事件的影響,有望恢復(fù)較快增長;腰痹疼膠囊、散結(jié)鎮(zhèn)痛膠囊等產(chǎn)品也面臨良好的發(fā)展環(huán)境。
在主營業(yè)務(wù)較快增長、盈利能力逐步提升的情況下,未來幾年公司有望實(shí)現(xiàn)較快增長。預(yù)計(jì)2009--2011年的EPS分別為0.58元、0.75元和0.91元;對應(yīng)的PE分別為27倍、21倍和17倍,公司具備積極的投資價(jià)值,維持“推薦”的投資評級。

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