主題：康緣藥業(yè)：中藥也瘋狂

　　受甲流影響，熱毒寧熱銷。

　　公司3季度銷售數(shù)據(jù)向好，熱毒寧的銷售已經(jīng)走出中藥注射劑不良反應(yīng)事件的陰影，在二季度熱銷的基礎(chǔ)上三季度銷售環(huán)比增加35%，9月份單月的銷售已經(jīng)接近2千萬。往年10月份是熱毒寧的銷售淡季，而今年由于甲流的肆虐，各地感冒發(fā)熱門診量激增，而熱毒寧對上呼吸道感染有療效，預(yù)計使用量將較去年同期有大幅增加。我們預(yù)計熱毒寧今年的銷售將達到1.8億，同比增長約90%。

　　盈利預(yù)測與投資評級。

　　預(yù)計公司09-11年的營業(yè)總收入分別為10.55億元、12.78億元和15.26億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.8億元、2.2億元和2.9億元，以總股本3.2億元計，09-11年EPS分別為0.56元、0.70元和0.90元，三年凈利潤復(fù)合增長率為27%。公司是A股上市公司中少有的產(chǎn)品、研發(fā)和營銷堪稱上流的中藥企業(yè)，雖然桂枝茯苓膠囊等品種沒有進入國家基本藥品目錄，但能進入經(jīng)濟發(fā)達省份的增補目錄仍然對公司未來的銷售增長有拉動作用。

　　目前的股價對應(yīng)10年市盈率為27倍，而公司三年的復(fù)合增長率為27%，若甲流流行趨勢擴大則公司業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期的可能。按10年30倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價為21元，維持增持評級。


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